年末，A股市场持续震荡，个股分化加剧。不过，与指数涨跌形成鲜明对比的是，商业航天、可控核聚变、无人驾驶、海南自贸港、新零售等概念主题板块却如火如荼，部分板块指数近期屡创新高。这种“个股分化、题材高潮”的变化格局成为年终市场最显着的特征，也考验着每个市场参与者的智慧。多位接受采访的私募机构表示，这一现象是基金仓位调整与年终行业事件催化共振的结果。面对日益多元化的市场，一些私募机构将“拥抱趋势”，而另一些机构则“坚守价值观”。尽早启动产业多层次布局是机构共识以AI为核心的尝试机会。临近年底，市场两极分化加剧。 “现在的市场就像一张地图，指数区域是‘温带’，而一些热门主题板块只是‘热带’。”上海一家中型股票私募基金负责人李峰（化名）向中国证券报记者讲述了自己近期的交易感受。 11月，他的团队减持了部分前期涨幅过大的科技权重股，将部分资金转向受密集事件催化的商业航天和可控核聚变主题板块。 pr 这种主动风格的转变在年底为他们的投资组合带来了显着的阿尔法收益。李峰的感悟是年末市场结构状况的一个小宇宙。多位接受采访的私募投资者表示，这种“冰与火”的格局是多种因素共振的结果。资金、政策和时间安排。涌金投资董事长兼投资总监谢晓勇分析，机构年度活动已基本结束，此时市场容易受到主题机会的影响。他指出，部分资金从静态估值较高的AI算力等赛道流向，转而流向“强政策催化剂+低估值+机构减持”的方向，形成“防御主题”现象。 “这不是趋势下降，而是基于对市场前景乐观的区间操作。”谢晓勇补充道。从资金行为来看，枝枝山投资创始人兼总经理何力认为，部分机构调整仓位锁定年收益的行为，对前期热门板块造成了压力；与此同时，市场流动性充裕，正在积极寻找出口，而那些同样具有科技创新背景、事件催化能力强的板块自然成为主动型基金的“冲锋阵地”。例如，全球首个全超导托卡马克实验装置（EAST）的研制直接催化了受控核聚变领域，商业航天领域的主要试验节点也提振了市场情绪，业内人士认为，这种鲜明的差异也暴露了当前市场拉锯战的“A-B面”：基本面缺乏明确指引，赚钱效应集中在狭窄路径上。拍批投资研究经理郑路娇提供的数据显示，近期市场交易量、两融交易活跃度有所下降，但游资龙虎榜交易热度却逆势上升。这说明主动型基金高度关注博弈的短期题材，成为典型的“短期应对策略”。“拥抱趋势”与“坚守价值观”面对汹涌的主题市场，不同的私募机构表现出完全不同的应对策略和战术选择，主要区别在于如何平衡“更加拥抱趋势”和“持续价值观”。“我们目前处于政策预期大于业绩验证的阶段。”谢晓勇指出了所在机构目前的战略定位。在此判断下，涌金投资的策略是密切关注行业和政策动向，“但“最终要对产业链进行深度研究，重点配置真正受益于行业交付的优质个股。”这体现了以基本面为锚定、谨慎参与主题市场的态度。鲁永资管研究员徐晓敏直言，所在机构的投研团队会进行严格的商业分析。对每个新兴主题进行化前景筛选。 “我们所认可的方向，比如超导工程、无人驾驶等，必须满足两个条件：技术已经进入工程或商业应用阶段，渗透率不断提升；业绩有望在未来的财报中实现。”它表示，该机构将保持警惕，防止仅由叙事驱动的纯粹概念炒作，并且不会在中期看到业绩贡献。郑路姣认为，主题投资的本质是情绪和预期的短期博弈，基于目前的基本面很难衡量。因此，当前的“跟随市场热度，进行波段操作”完全可以作为一种有效的策略。但同时也提醒大家，应该保持合理性。面对年末主题投资的火爆，库尔迪卡特首席官陈兴文大崎资本，列出了更为系统的应对策略框架：一是深入研究行业趋势和技术成熟度，做出长期价值发现；二是密切关注政策导向和资金流向，把握宽限期。三是关注国际移民和产业合作动态。这是一个综合战略，力求兼顾长期战略和短期战术。尽管战略重点不同，但许多一线私募股权公司对纯粹的投机炒作都非常警惕。一位私募基金经理表示：“年末主题市场走势往往来来去去，需要更加警惕热点因机构结算和仓位调整而突然崩盘。” AI已成为最共识的主线。当超越岁末的匆忙和投资，展望更加确定的2026年，布局蓝图一线私募很清楚。人工智能（AI）无疑已成为市场主线最共识，但机构间在具体投资速度上却存在较大差异。此外，许多新兴产业也成为私募行业广泛关注的焦点。谢晓勇认为，人工智能的发展是对行业的深刻颠覆。他明确对比了当前从“打破围墙”到“融合”的转变，未来的道路“漫长但充满惊喜”。因此，涌金投资2026年的策略是向两个方向推进：在bwell中，继续探索AI产业链中的“铲子股”（主要上游环节）和“蛋鸡”（主要应用）；另一方面，积极布局确定性应用场景和有望实现从1到100成果的“重点主题方向”，如体现智能、驱动等无驾驶。何力称人工智能是“火力级投资机会”。他非常看好人工智能和算力的全产业链，尤其看重存储领域的投资机会。其机构投资布局涵盖上游GPU/TPU等各个领域。国内供应链，到中游大型模型，再到下游企业级人工智能应用的完整生态系统。 “到2026年，下游应用的突破将是关键，这应该证明人工智能能够真正带来整体生产力系数的提升。”李说。除了AI这个主引擎之外，私募机构也在关注更广阔的赛道。徐晓敏列出了几个重点方向：科技（包括AIGC和智能化）、稀缺资源能源、海外扩张逻辑、新消费、具有“反内卷”效益的产业。人们普遍认为，在这样的背景下“反内卷”政策下，要关注股价处于底部的顶部指标。这体现了更全面的布局思维。此外，陈兴文提醒大家要重点关注“产业生态建设”带来的投资机会。以受控核聚变为例，他表示，明年新兴产业的投资，不仅要关注各大科技企业，还要关注整个产业链的配套机会。 （编辑：管静）