2025年以来，随着全面深化改革的进展，资本市场生态环境发生重大变化，市场活跃度显着增强，一批“硬科技”企业登陆科创板，资本市场承载科技创新和新生产力发展的能力显着提升。业内人士指出，未来资本市场将从投资端和融资端共同努力，构建适合新生产力发展的资本生态系统。 A股取得历史性胜利。从数据来看，2025年以来，A股市场交易活跃，活力显着增强，市场规模和交易金额均取得历史性成就。从市场规模来看，Wind统计显示，截至12月25日，A-股票上市公司达到5473家，总市值突破千亿元大关，达到108.75万亿元。从市场交易情况看，A股市场总交易额自2025年以来首次突破400万亿元大关，达到411.64万亿元，日均交易额达到1.72万亿元。从主要市场情况来看，Wind统计显示，按网上发行日期计算，2025年以来，A股IPO共进行112起，募资总额1308.35亿元。其中，“两创”板（即科创板、创业板）IPO共有49起，募集资金619.12亿元，占市场IPO融资总额的47.3%。摩尔线程、木希控股等一些“硬科技”企业相继在科创板上市，资本市场支持科技创新、培育新动能的作用显着增强。并购重组市场日趋活跃。数据显示，年内，沪深上市公司共披露重大资产重组200余起，集中在半导体、信息技术、高端装备制造等代表新生产力发展方向的领域。 A股市场的上述一系列变化与资本市场的系统性变化密切相关。 2025年起，为进一步增强资本市场的包容性、灵活性和吸引力，监管部门推出了一系列改革举措，涵盖IPO、再融资、中长期资本市场准入、并购重组等各个领域。科技创新“1+6”改革董事会总体进展顺利。科技创新成长层已成功建立，首批企业已受理。第五套针对未盈利“硬科技”企业的规范上市通道已重启。创业板正式推出第三套上市标准。发布修订后的《上市公司重大资产重组管理方案》，建立重组部分对价分期支付机制，提高对财务状况变化、同业竞争、关联交易管理的容忍度。总体来看，资本市场服务新生产力发展的能力显着增强，我国资本市场“科技叙事”的逻辑更加清晰。投资方面，重点打造“长钱长账”的制度环境。《促进中长期基金入市实施方案》正式发布，重点引导商业保险基金、全民社保基金、重大养老保险基金、企业（就业）年金基金、公募基金等中长期基金进一步加大市场准入力度。证监会印发《促进公募基金高质量发展行动方案》优化中长期基金收费模式积极管理股权基金，强化基金公司与投资者的利益绑定 对于2025年中国资本市场的改革进程，业内人士普遍认为，这一制度性变革体现了经济高质量发展的时代要求，旨在打造新生产力发展的“资本引擎”。清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长告诉记者，资本市场的制度变迁与我国经济高质量发展之间存在着深度融合、相互促进的内在逻辑关系，是新时代推动经济转型升级的主引擎和制度保障。田选表示，首先，资本市场的制度变迁为经济高质量发展提供了主要动力源泉。资本市场通过IPO、再融资、并购重组等改革，精准支持具有创新技术、创新潜力的企业，解决其融资难题，引导资源向高效产业集中，促进产业结构转型。其次，资本市场的系统性变革可以带来机遇。健全资源配置机制。以市场化方式进行配置，激发了市场活力，提高了经济运行效率。这是发展新生产力的重要途径。第三，资本市场的制度性变革可以完善风险分散和激励约束机制。培育新生产力风险较高，资本市场通过金融工具和制度创新分散风险，鼓励科技创新。最后，资本市场“科技叙事”的逻辑更加清晰，强化了预期引导和信心支撑。通过一系列改革举措，释放推动国家经济转型的信号，稳定市场预期，吸引长期资金，培育良好的市场生态。周佳 中小股首席分析师开元证券表示，资本市场的制度性变革是经济高质量发展的“资本引擎”。通过科创板“1+6”改革和创业板第三套标准推出，为尚未盈利的硬科技企业打通了融资渠道；再融资按照“轻资产、高研发投入”标准适应科技创新企业的资金需求，加速研发创新；并购重组通过“六大并购”优化资源配置，助力做强产业链。三者合力，开启“科技、产业、金融”循环，促进新生产力资源集聚，为经济高质量发展注入长期动力。投融资综合改革深入推进。中央经济麦克风工作会议提出，继续深化资本市场投融资综合改革。这是中央经济工作会议连续第二年部署“资本市场投融资综合改革”。中央的这一部署，为资本市场改革发展指明了方向。业内人士认为，资本市场改革应从投融资两个方面共同发力，着力推动技术创新和产业升级，服务新生产力建设。田田轩指出，构建适合新生产力发展的资本生态系统，需要投融资双方协同发力，形成“资本引领变革、创新驱动发展、发展回报资本”的良性循环。投资方面，培育多元化、多元化经营均衡、有韧性的资本供给，壮大长期机构投资者群体，提高创新企业的风险承受能力；同时，引导私募基金聚焦硬科技领域，加强早期投资支持。融资方面，要完善全生命周期服务机制，优化科创板、创业板等发行上市条件，增加再融资灵活性，推动并购市场化，畅通科技成果资本化路径。两端携手打造涵盖科研技术开发、创新成功、产业化的全链条资本支持体系。构建创新驱动、风险可控、激励匹配的生态体系，持续支撑新生产力发展。周佳表示，打造适合的资本生态系统提高生产力需要融资和投资方面的协调努力。融资方面，要继续优化IPO和再融资制度，提高对“硬科技”、前沿技术和商业模式创新企业的包容性，加强信息披露和风险揭示。并购重组政策应鼓励产业链整合和技术合作，支持技术创新企业通过并购实现跨越式发展。投资方面，要引入更多长期资金，培育科技创新金融产品，发展私募股权和风险投资，构建“早投、小投、科技投”的良性循环。安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人唐哲辉表示，资本市场有望进一步疏通整个链条“IPO-再融资-并购重组-退市”机制。注册制改革将持续深化，更好适应新生产力增长方式，按照科创企业全链条融资支持，进一步完善多层次市场体系，明确主板、科创板、创业板等不同功能，精准对接企业融资需求和不同阶段融资需求的制度完善政策。二是进一步完善中长期资本入市机制，推动报废资本向“耐心资本”转变。政策将通过税收优惠和长期考核机制，引导社保基金、企业年金、保险资金等中长期资本进入市场，推动转型升级。将“短期交易资本”转变为“长期配置资本”。 （编辑：蔡青）